中國(guó)私募股權(quán)投資基金面臨的挑戰(zhàn)
雖然近年來(lái)大量資金迅速涌入私募股權(quán)投資基金，推動(dòng)其交易量大幅上升，但與發(fā)達(dá)國(guó)家和其他新興國(guó)家相比，私募股權(quán)投資行業(yè)的滲透率仍存在較大差距。2011年，我國(guó)私募股權(quán)投資僅占GDP的0.14%，而美國(guó)為0.98%，印度為0.33%。由此可見，私募股權(quán)投資基金在我國(guó)仍有很大的發(fā)展空間。雖然發(fā)展空間巨大，但與此同時(shí)，我國(guó)的投資環(huán)境也非常具有挑戰(zhàn)性，主要來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)激烈、機(jī)構(gòu)和團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定、監(jiān)管環(huán)境復(fù)雜多變等方面的共同影響。
㈠激勵(lì)高質(zhì)量投資機(jī)會(huì)的競(jìng)爭(zhēng)
雖然中國(guó)有巨大而快速的消費(fèi)市場(chǎng)和大量的投資目標(biāo)公司，但整個(gè)市場(chǎng)仍高度分化，不同地區(qū)市場(chǎng)差異巨大，各地區(qū)收入水平不同，有特殊的消費(fèi)習(xí)慣和快速變化，需要掌握各地區(qū)市場(chǎng)商業(yè)經(jīng)驗(yàn)市場(chǎng)知識(shí)，掌握不同地區(qū)的高質(zhì)量投資機(jī)會(huì)，不僅需要有傳統(tǒng)的投資渠道，更重要的是有非傳統(tǒng)的投資渠道，如與大量企業(yè)有非常廣泛的聯(lián)系。
考慮處置和重組其資產(chǎn)后，國(guó)有資產(chǎn)已成為私募股權(quán)投資基金的重要潛在投資對(duì)象。然而，由于內(nèi)部關(guān)系，外資很難進(jìn)入國(guó)有企業(yè)。即使私募股權(quán)投資基金能夠進(jìn)入，在交易成功之前也會(huì)遇到很多障礙，因?yàn)閲?guó)有資產(chǎn)引起了公眾的關(guān)注，導(dǎo)致了嚴(yán)格的監(jiān)管，相對(duì)而言，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金可以提供更靈活的期限和更強(qiáng)的關(guān)系，因此更容易完成交易。但國(guó)內(nèi)大部分私募股權(quán)投資基金向被投資公司提供的方案基本相似，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)激烈，尤其是價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。因此，如何避免進(jìn)入估值過(guò)高的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，是私募股權(quán)投資基金最重要的挑戰(zhàn)。
㈡團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性
私募股權(quán)投資基金面臨的另一個(gè)重要挑戰(zhàn)是投資團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性、連續(xù)性和接班人的連續(xù)性。由于大多數(shù)私募股權(quán)投資基金投資于增長(zhǎng)資本和上市交易，有利于交易關(guān)系變得非常重要，因此，個(gè)人聯(lián)系廣泛的私募股權(quán)投資基金在中國(guó)的成功非常關(guān)鍵，但由于許多人為了更高的薪水或設(shè)立自己的私募股權(quán)投資基金，導(dǎo)致行業(yè)人才流動(dòng)性非常大，導(dǎo)致高核心人員風(fēng)險(xiǎn)，因此在評(píng)估管理團(tuán)隊(duì)時(shí)，有限合伙人會(huì)非常仔細(xì)地考慮普通合伙人的穩(wěn)定性。
㈢退出私募股權(quán)投資
雖然我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管環(huán)境不透明，首次公開發(fā)行程序復(fù)雜，股市波動(dòng)巨大，但私募股權(quán)投資基金選擇仍有許多可行的退出渠道，我國(guó)股市首次公開發(fā)行的倍數(shù)高于國(guó)外股市，這也是國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金傾向于將國(guó)內(nèi)首次公開發(fā)行作為未來(lái)實(shí)現(xiàn)策略的原因。但對(duì)于外國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，中國(guó)股市首次公開發(fā)行將面臨繁瑣的程序和嚴(yán)格的監(jiān)管，因此退出策略不適合外國(guó)私募股權(quán)投資基金，導(dǎo)致外國(guó)私募股權(quán)投資基金對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的吸引力較小。
（四）盡職調(diào)查和監(jiān)督的復(fù)雜性
中國(guó)企業(yè)通常有兩套內(nèi)部賬戶和外部賬戶的財(cái)務(wù)報(bào)表，通常很難通過(guò)內(nèi)部賬戶完成盡職調(diào)查。在監(jiān)管方面，也有大量的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批程序，雖然監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布了許多正式規(guī)則，但也經(jīng)常提供一些非正式指導(dǎo)，對(duì)外國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，很難理解和遵守這些規(guī)則和指導(dǎo)，但也面臨著中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的交叉責(zé)任和嚴(yán)格的資本控制，不利于我國(guó)外國(guó)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。此外，我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系非常不完善，有選擇實(shí)施。雖然我國(guó)的監(jiān)管環(huán)境正在逐步改善，但私募股權(quán)投資基金應(yīng)謹(jǐn)慎，等待交叉監(jiān)管問(wèn)題的解決和知識(shí)產(chǎn)權(quán)法的實(shí)施。
